“Riqueza não é dinheiro”: o alerta de Ray Dalio sobre a bolha de IA

Bilionário compara momento atual a 1929 e 2000 e diz que investidores estão confundindo patrimônio de papel com capacidade real de gasto

O bilionário Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, afirmou que o mercado está apresentando sinais clássicos de uma bolha especulativa impulsionada pela inteligência artificial, comparável às grandes bolhas de 1929 e da internet em 1999-2000.

Os principais pontos são:

• Jeremy Grantham, um dos investidores mais respeitados do mundo por prever grandes bolhas do passado, afirma que os EUA vivem uma "superbolha", que apenas foi adiada pela explosão da IA após o lançamento do ChatGPT.

• Segundo Grantham, os indicadores de valuation (como preço/lucro e preço/valor patrimonial) estão entre os mais elevados da história, atrás apenas de períodos que antecederam grandes crises.

Os "Quatro Cavaleiros" das bolhas

A reportagem cita o gestor Owen Lamont, que afirma que uma bolha costuma apresentar quatro características:

1. Valuações extremamente elevadas.

2. Investidores sabem que os preços estão caros, mas continuam comprando esperando vender mais caro.

3. Explosão de novos IPOs e emissão de ações.

4. Entrada maciça de novos investidores.

Dalio acredita que o terceiro fator já está claramente acontecendo.

IPOs gigantes alimentam o alerta

Como exemplo do excesso de entusiasmo:

• SpaceX realizou o maior IPO da história, mas suas ações já negociam abaixo do preço inicial.

• Anthropic pretende abrir capital avaliada próxima de US$ 1 trilhão.

• OpenAI também prepara um IPO que pode superar US$ 1 trilhão.

Para Dalio, esse aumento nas emissões de ações costuma ocorrer próximo ao fim das grandes bolhas.

A diferença entre riqueza e dinheiro

Dalio alerta que muitos investidores confundem valorização patrimonial com dinheiro disponível.

Seu raciocínio é simples:

• uma empresa pode valer bilhões no papel;

• investidores usam essas ações como garantia para empréstimos;

• quando o mercado cai, o patrimônio desaparece rapidamente, mas as dívidas permanecem.

Segundo ele:

"Riqueza não é dinheiro. Para gastar riqueza, primeiro é preciso conseguir vendê-la."

O que pode estourar a bolha?

Dalio identifica dois principais gatilhos:

• juros elevados por mais tempo;

• excesso de emissão de ações, aproveitando o entusiasmo do mercado.

Quando ambos ocorrem simultaneamente, historicamente aumentam muito as chances de correções profundas.

Wall Street começa a concordar

A reportagem mostra que até instituições tradicionalmente otimistas passaram a demonstrar preocupação.

• O Goldman Sachs afirma que talvez não exista uma bolha de valuation, mas sim uma bolha de expectativas de lucros das empresas de tecnologia.

• A Apollo Global Management diz que o tradicional portfólio 60/40 (ações e renda fixa) deixou de funcionar como no passado.

O "Grande Ciclo" de Dalio

Dalio insere esse momento dentro do seu conceito do Grande Ciclo, um padrão histórico de cerca de 80 anos, caracterizado por:

• excesso de dívida;

• aumento da desigualdade;

• conflitos políticos internos;

• mudança na liderança econômica mundial.

Segundo ele, quando grandes bolhas estouram, normalmente surgem também crises políticas e sociais.